2021-10-29天风证券股份有限公司鲍荣富,王涛,武慧东对赛特新材进行研究并发布了研究陈述《Q3赢利率修正、收入连续较快增加、看好生长远景》，本陈述对赛特新材给出买入评级，以为其方针价位为57.81元，当时股价为39.26元，预期上着的起伏为47.25%。

  赛特新材(688398)公司发布21年三季报，前三季度收入5.37亿，yoy+47%（较19年同期CAGR为35%），归母净利0.99亿，yoy+30%（较19年同期CAGR为32%），扣非归母净利0.85亿，yoy+43%（较19年同期CAGR为24%）。单21q3收入1.95亿，qoq+9%，归母净利0.35亿，qoq+12%，扣非归母净利0.33亿，qoq+46%。Q3收入及赢利环比均较快增加，盈余才能环比小幅改进，验证咱们前期判别。单季收入环增连续较快水平，赢利率边沿改进，回款向好q3收入环比持续较快增加，赢利率环比改进。21q3公司收入环比连续挨近两位数增加（vs21q1、q2收入环比增速别离+9%、+9%），显现真空绝热板下流需求保持较高景气量及募投产能逐渐开释；一起判别保温箱事务获益疫苗出口高景气亦奉献必定增量。21q3全体毛利率34.2%（vs21q1、q2别离为35.1%、32.7%），原材料本钱端压力或边沿缓解（以2400tex环绕直接纱为代表的粗纱21q3职业均价为5,921元/吨，qoq-6.0%/-379元/吨），后续本钱持续上行压力有限，且公司正推动超细玻璃纤维生产线落地，后续本钱管控才能或明显提高。21年前三季度归母净利率同减2.4pct至18.4%，其间21q3归母净利率18.1%，qoq+0.5pct。21q3盈余才能边沿修正验证咱们前期判别，后续或仍有上升空间。回款向好，存货周转连续较快水平。21q3末公司资产负债率21.9%，yoy+0.7pct，带息负债比率8.1%，yoy-7.5pct，负债稳定于比较来说较低水平。21年前三季度公司应收账款、存货周转天数别离为73、79天，yoy别离-23、+7天，回款向好，存货周转保持较快水平。21年前三季度经营性现金流净流入0.61亿，为同期净赢利之62%（vs21h1该份额为41%）。看好真空绝热板需求生长性及公司龙头优势跟着职业界对制冷设备能效要求提高及HFCs等非二氧化碳温室气体管控力度提高，真空绝热板低导热系数及更环保优势愈加凸显，其在冰箱等范畴浸透率仍有较大提高空间，浸透率稳步提高趋势或有较好连续性。依托公司持续研制堆集，公司已形成了真空绝热板芯材制备、阻隔阂检测及制备、吸附剂测验及制备、真空封装及绝热板产品功能查验测验等工业链一体化才能，客户质量及粘性亦有优势，持续推动真空绝热板产能扩（募投项目外，公司近期与安徽花岗镇政府达到协作，拟建造真空工业制作基地），或充沛享用职业生长盈利。此外，公司推动真空玻璃研制（已完结第二条真空玻璃中试线图纸规划），真空绝热材料品类后续或迎扩大。保持前期成绩猜测，保持“买入”评级21q3赢利率边沿改进，收入连续较快增加，验证咱们前期判别。保持公司21-23年归母净利猜测为1.2/1.5/2.0亿，yoy+29%/28%/27%，认可给予公司22年30x方针PE，对应方针价57.81元（较前次小幅下调），保持“买入”评级。危险提示：原材料本钱上涨超预期，客户拓宽低于预期，产品研制低于预期，汇率动摇危险。

  该股最近90天内共有3家组织给出评级，买入评级2家，增持评级1家；曩昔90天内组织方针均价为59.98；证券之星估值剖析东西显现，赛特新材（688398）好公司评级为3星，好价格评级为2.5星，估值归纳评级为3星。

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